溜溜梅港股上市首日涨189%：募资4.4亿港元 果类零食龙头资本化路径复盘

【一、事件核心要点】

2026年6月15日，溜溜梅股份有限公司（股票代码：06658.HK）正式登陆香港交易所主板，成为中国资本市场青梅零食第一股。根据公司公告，溜溜梅此次全球发售1146.4万股，发行价43.58港元/股，募资总额约5亿港元，扣除相关发行费用后募资净额约4.4亿港元（来源：溜溜梅招股书，2026-06）。

上市首日股价表现强劲。溜溜梅以76港元/股开盘，较发行价高开74.5%，随后一路上行，盘中最高触及127港元/股。截至当日收盘，股价报126港元/股，较发行价上涨约189%，市值达99.3亿港元。这一涨幅在2026年港股消费类新股中表现突出。

认购环节同样反映出市场对这只新股的高度热情。香港公开发售吸引18.05万人认购，超额认购倍数高达6585倍，刷新2026年港股消费类新股超购纪录（来源：21世纪经济报道，2026-06-15）。公司基石投资者包括芜湖市繁昌区财政局及分众传媒，两者合计认购约1.48亿港元，其中芜湖市繁昌区财政局认购约7016万港元，分众传媒认购约7800万港元。

【二、七年资本化历程回顾】

溜溜梅的上市之路颇为曲折，历经七年四次闯关方获成功。公司创始人杨帆于1999年创立安徽溜溜果园，深耕青梅零食赛道二十余年。2019年6月，溜溜梅首次向深交所提交创业板上市申请，但仅半年后的同年12月便主动撤回，A股征程戛然而止（来源：21世纪经济报道，2026-06-15）。

2025年，溜溜梅转战港交所，分别于4月和10月两次递交招股书，但均因未在6个月有效期内通过聆讯而失效。2026年5月21日，公司实施关键调整，将主体从溜溜果园集团更名为溜溜梅股份有限公司，强化核心IP辨识度。完成更名后，公司于2026年5月第三次向港交所递交招股书，最终于6月15日成功挂牌。

值得注意的是，此次挂牌距公司与D轮投资方约定的对赌截止日期2026年6月30日仅剩15天，上市时间之紧迫可见一斑。在上市前夕的2026年5月，溜溜梅实施了一次分红，总额为6730万元人民币。创始人杨帆及其妻子李慧敏合计持有公司约78%的股份。

【三、认购热度与市场反应分析】

溜溜梅香港公开发售的超额认购倍数达到6585倍，这一数据远超同期港股消费类新股。根据公开资料，该超购倍数甚至超过蜜雪冰城、布鲁可等此前热门消费新股的认购热度。弗若斯特沙利文数据显示，按零售额计，2024年溜溜梅在中国果类零食行业排名第一，市场份额达到4.9%；在天然成分果冻细分市场中，其市场份额更是高达45.7%（来源：溜溜梅招股书，2026-06）。

从行业背景看，2024年中国果类零食行业规模达520亿元，前五大企业市占率仅14.5%，整体格局分散；而青梅细分赛道规模91亿元，前五大市占率达44.1%，溜溜梅以24.2%的市占率断层领先，是第二名的4倍以上。这种细分赛道的绝对领先地位，成为吸引资本关注的重要因素。

基石投资者的配置也颇有深意。芜湖市繁昌区财政局作为地方政府投资平台，体现了对本土龙头企业的支持；分众传媒创始人江南春的参与，则有望为上市后的品牌传播和渠道扩张提供资源协同。招股书显示，江南春持股2.26%，芜湖市繁昌区乡村振兴集团持股2.04%，锁定期均为9个月。

【四、经营基本面与财务表现】

财务数据显示，溜溜梅近年来保持稳定增长态势。2023年至2025年，公司营业收入分别为13.22亿元、16.16亿元和17.11亿元，复合年增长率约为13.7%；同期净利润分别为0.99亿元、1.48亿元和1.82亿元，盈利能力持续提升。

然而，在营收和净利润双双增长的背后，溜溜梅也面临增速放缓的挑战。招股书显示，公司营收增速从2024年的22.2%回落至2025年的5.9%，回落幅度明显。与此同时，公司的销售及经销开支仍占较大比重，2023年至2025年分别为3.09亿元、3.10亿元和2.72亿元，占当期营业收入的比重分别为23.4%、19.2%和15.9%，呈逐年下降趋势。

从产品结构看，溜溜梅已形成梅干、梅冻、西梅三大产品矩阵。2025年梅干零食营收8.3亿元，占比48.5%，虽占比较2023年的63.4%有所下滑，但仍是营收支柱；梅冻品类营收4.66亿元，占比27.3%，毛利率45.4%，为毛利率最高的品类；西梅产品营收3.8亿元，占比22.2%，同比增长70%，成为增速最快的单品。

【五、募资用途与战略规划】

根据招股书披露，溜溜梅此次IPO募资净额约4.4亿港元，计划分配如下：约61%用于扩大产能，约21%用于提升品牌知名度、拓展销售网络及开拓国际市场，约8%用于招聘研发人员及推进研发计划，剩余约10%用于补充营运资金及一般公司用途（来源：溜溜梅招股书，2026-06）。

产能扩张方面，溜溜梅已在安徽、福建、广西布局三大核心生产基地，2024年产能利用率达83.2%。公司表示将在核心产区继续投资生产线，提升自动化水平，以应对不断增长的市场需求。

品牌与渠道建设方面，溜溜梅采取线上线下融合的全渠道策略。线上渠道覆盖天猫、京东、抖音等主流电商平台，线下渠道包括商超、便利店、零食专营店等多种业态。公司近年来持续推进梅+战略，将产品线从单一青梅拓展至西梅、梅冻等新品类，试图突破单一品类发展的瓶颈。

值得注意的是，与三只松鼠、良品铺子的轻资产代工模式不同，溜溜梅采用重资产全链路模式，从源头锁定品质与成本。公司原料端覆盖安徽、福建、广西等八大青梅核心产区，合作种植面积超30万亩，通过长期保价收购协议绑定农户，规避原材料价格波动风险。这种供应链壁垒是竞争对手难以快速复制的核心优势。

【六、风险因素与行业展望】

尽管上市首日表现强劲，但溜溜梅仍面临多重挑战。首先是增速放缓压力，2025年营收增速已回落至5.9%，较2024年的22.2%大幅下降，如何在规模基数扩大后维持增长动能是核心命题。其次是毛利率下滑风险，招股书显示公司整体毛利率呈小幅下降趋势，与原材料成本上涨、行业竞争加剧有关。

渠道集中度较高也是潜在风险。溜溜梅对线上电商平台的依赖度较高，一旦平台政策调整或流量红利消退，可能对业绩造成较大影响。此外，公司创始人家族持股比例较高，股权集中度问题也可能引发公司治理层面的关注。

从行业角度看，中国果类零食市场仍处于增长期，但竞争日趋激烈。随着消费者健康意识提升，天然、低糖、无添加的健康零食成为趋势，这为溜溜梅等主打天然成分产品的企业提供了机遇。但同时，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等综合零食企业也在持续拓展产品线，对细分赛道形成挤压。

展望未来，溜溜梅能否借助资本市场力量进一步巩固护城河、实现全品类扩张，仍有待市场检验。作为青梅零食第一股，溜溜梅的上市为中国零食行业的资本化路径提供了新的样本，其后续表现值得持续跟踪。

【信息来源】

• 溜溜梅股份有限公司招股书（2026-06）
• 21世纪经济报道《七年四闯IPO，溜溜梅港股IPO首日涨189%》（2026-06-15）
• 新消费财研社《一颗梅子，跑出百亿资本故事》（2026-06-15）