新消费品牌 | Wed Jun 17 2026 04:57:46 GMT+0000 (Coordinated Universal Time)
【一、事件还原】
溜溜梅股份有限公司（股票代码：06658.HK）于2026年6月15日正式登陆香港交易所主板，成为中国资本市场“青梅零食第一股”。此次上市标志着这家深耕青梅零食赛道二十余年的安徽企业正式迈入国际资本市场的舞台。
溜溜梅的资本化之路历经七年四次冲刺，历程颇为坎坷。公司最早于2019年6月向深交所提交创业板上市申请，同年12月主动撤回；2025年4月和10月，溜溜梅两度向港交所递交招股书，均因未在期限内通过聆讯而失效；2026年5月，公司完成关键调整，将主体从“溜溜果园集团”更名为“溜溜梅股份有限公司”，聚焦核心IP强化品牌辨识度，第三次更新招股材料后顺利通过港交所聆讯，最终于6月15日成功挂牌上市。值得注意的是，此次挂牌距公司与D轮投资方约定的对赌截止日期2026年6月30日仅剩15天，上市时间之紧迫可见一斑。
从认购数据来看，溜溜梅获得了市场的高度认可。香港公开发售吸引18.05万人认购，超额认购倍数高达6586.73倍，公司因此成为2026年港股消费类新股中的“超购王”，这一认购热度远超同期上市的蜜雪冰城、布鲁可等热门消费新股。上市首日，溜溜梅开盘即暴涨117.99%，盘中最高涨幅达189.12%，股价报126港元/股，市值一度逼近100亿港元（约合99.3亿港元）。
据招股书披露，此次全球发售1146.4万股，募资总额约5亿港元，扣除相关发行费用后，募资净额约4.4亿港元。基石投资者包括芜湖市繁昌区财政局及分众传媒创始人江南春，两者合计认购约1.48亿港元，其中芜湖市繁昌区财政局认购约7016万港元，分众传媒认购约7800万港元，锁定期均为9个月。
【二、影响链条】
溜溜梅的成功上市对休闲零食行业产生了多层次的连锁影响，其资本化路径为细分赛道龙头企业提供了可参照的发展样本。
对溜溜梅自身而言，上市带来了充裕的资金储备和品牌势能提升。据招股书披露，募资净额中约61%将用于扩大产能，21%用于提升品牌知名度、拓展销售网络及开拓国际市场，8%用于招聘研发人员及推进研发计划，剩余10%用于补充营运资金及一般公司用途。这一资金配置显示，溜溜梅正借助资本力量强化供应链壁垒、扩大销售网络覆盖并推进国际化布局。基石投资者分众传媒的引入，则为公司后续品牌营销和渠道整合提供了战略资源支撑。
对休闲零食细分赛道而言，溜溜梅的上市验证了“小品类、大单品、强品牌”商业逻辑的可行性。长期以来，休闲零食行业呈现“大市场、小企业”特征，行业集中度较低。溜溜梅凭借青梅这一相对窄众的品类切入，通过持续品牌投入和供应链建设，实现了24.2%的青梅零食市占率断层领先，这一案例或激励更多细分赛道龙头加速资本化进程。
对上下游产业链而言，溜溜梅的规模化扩张将带动上游青梅种植农户增收和下游渠道商合作深化。公司已在安徽、福建、广西等青梅核心产区建立合作种植基地，种植面积超30万亩，通过长期保价收购协议绑定农户。上市后产能扩张计划将进一步强化这一产业链绑定关系。此外，溜溜梅在全渠道布局（商超、便利店、电商等）积累的渠道运营能力，也为上游原料供应商和下游零售商提供了合作参考。
【三、行业格局观察】
溜溜梅上市首日的资本热度，折射出市场对休闲零食细分赛道的关注热情，但同时也需冷静审视行业面临的结构性挑战。
从市场规模看，青梅零食赛道规模相对有限但增速稳健。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国果类零食行业规模达520亿元，前五大企业市占率仅14.5%，格局分散；而青梅细分赛道规模91亿元，前五大市占44.1%，溜溜梅以24.2%的市占率断层领先，是第二名的4倍以上。这一数据表明，青梅赛道的集中度显著高于整体果类零食，溜溜梅的先发优势和品牌壁垒已形成较为稳固的竞争护城河。
从财务表现看，溜溜梅呈现“稳中有忧”的特征。招股书数据显示，2023至2025年公司营收分别为13.22亿元、16.16亿元、17.11亿元，保持增长态势，但营收增速从2024年的22.2%回落至2025年的5.9%，增速放缓趋势明显。同期净利润分别为0.99亿元、1.48亿元、1.82亿元，三年累计4.29亿元，盈利稳定性较为突出。然而，公司的销售及经销开支仍占较大比重，2023至2025年分别为3.09亿元、3.10亿元和2.72亿元，占当期营业收入比重分别为23.4%、19.2%和15.9%，显示品牌营销投入压力依然存在。
从品类结构看，溜溜梅正在从单一青梅向多品类矩阵转型。作为起家核心品类，梅干零食2025年营收8.3亿元，占比48.5%，虽占比较高但较2023年的63.4%已明显下滑。梅冻品类2025年营收4.66亿元，占比27.3%，毛利率45.4%，成为增长最快的品类。西梅产品2025年营收3.8亿元，占比22.2%，同比增长70%，主打“大餐救星”“肠道友好”的功能性认知。这一品类结构变化显示，溜溜梅正试图打破单一品类天花板，向更广阔的休闲零食市场拓展。
从行业竞争格局看，休闲零食赛道竞争日趋激烈。国家统计局数据显示，2026年1至5月全国网上吃类商品零售额同比增长15.5%（来源：国家统计局，2026-06-16），显示线上渠道保持增长但竞争加剧。三只松鼠、良品铺子等头部品牌持续加码营销投入，零食量贩新业态快速扩张，市场竞争格局仍在动态演变中。
【四、对各方启示】
溜溜梅的上市为休闲零食行业的品牌方、渠道商和投资者均提供了值得关注的参考维度。
对品牌方而言，溜溜梅案例印证了“长期主义”的价值。从1999年安徽溜溜果园创立，到2026年港股上市，杨帆团队在青梅零食赛道坚守二十余年，通过持续品牌投入和供应链建设构建起竞争壁垒。这种“慢即是快”的发展路径，与部分依赖流量红利快速扩张但根基不稳的消费品牌形成鲜明对比。在消费市场竞争日趋激烈的背景下，品牌方需在品类聚焦与品类延伸之间寻求平衡，既要守住核心品类的领导地位，又要为第二、第三增长曲线预留空间。
对渠道商而言，溜溜梅的全渠道布局能力值得关注。与三只松鼠、良品铺子的轻资产代工模式不同，溜溜梅走“重资产全链路”路线，从源头锁定品质与成本，在安徽、福建、广西布局三大核心基地，自主生产把控口感与品控。这种供应链垂直整合能力，为渠道商提供了稳定的供货保障和品质管控预期，有助于建立长期合作关系。
对投资者而言，需客观评估溜溜梅的增长前景与潜在风险。一方面，青梅零食的细分龙头地位、较高的品类集中度和逐步完善的多品类矩阵，为公司提供了相对稳固的业务基础；另一方面，营收增速放缓、销售费用压力、品类扩张的挑战以及家族控股结构下的治理风险，均值得持续关注。投资者应结合宏观消费环境、竞争格局演变和公司战略执行情况，审慎评估投资价值。
溜溜梅的成功上市，既是中国休闲零食行业发展的里程碑事件，也为细分赛道品牌的资本化路径提供了实践样本。在消费市场整体承压、行业竞争加剧的背景下，如何将品牌势能转化为可持续的增长动力，将是溜溜梅上市后面临的核心命题。
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