食品饮料板块半年盘点：白酒仍处筑底期 零食量贩两强门店冲刺7000家

【一、赛道全景】

2026年上半年，食品饮料板块整体呈现业绩下滑但下行窗口逐步收窄的结构性特征。据九方金融研究所数据，白酒赛道已度过业绩下修最剧烈的阶段，但仍处于下探过程之中；非白酒板块则低幅震荡、基本实现企稳，一二线企业表现显著优于中小规模企业（来源：九方金融研究所，2026-06-17）。从国家统计局发布的1-5月社会消费品零售数据来看，吃类商品网上零售额同比增长15.5%，穿类增长7.2%，用类增长1.6%；饮料类5月单月零售额同比增长6.1%，1-5月累计增长6.0%；烟酒类1-5月累计增长13.4%，增速在所有品类中位居前列（来源：国家统计局，2026-06-16）。线上渠道保持较高景气度，1-5月全国网上商品和服务零售额同比增长5.9%，实物商品网上零售额占社零总额比重达25.6%，同比提升1.1个百分点。

从行业生命周期阶段判断，白酒仍处于调整筑底期，头部企业贵州茅台动态PE约18-19倍，多数公司Forward PE在15倍上下，反映市场对基本面持谨慎定价态度。非白酒领域中的零食量贩、现制饮品等细分赛道则处于成长期向成熟期过渡阶段，新品类迭代活跃，新渠道持续分流收入，下沉市场贡献占比稳步提升。整体而言，板块正逐步消化前期高库存与高基数压力，需求侧有望随地产大类资产价格企稳而逐步夯实。

【二、玩家分类】

基于2026年上半年经营表现与战略定位，食品饮料各细分赛道的主要玩家可划分为以下四类：

从竞争格局的横向对比来看，白酒板块呈现典型的哑铃型结构——高端与大众酒两头表现相对稳健，中间价格带面临较大压力；零食量贩赛道则呈现双寡头主导格局，万辰与良品两家合计门店数量持续攀升；休闲零食领域，头部品牌的品类聚焦战略与渠道多元化布局并行推进，溜溜梅于2026年6月15日登陆港股主板，以24.2%的青梅细分赛道市占率领跑行业（来源：21世纪经济报道，2026-06-15）。

【三、增长引擎】

综合上半年的行业数据与企业动态，食品饮料板块的增长引擎主要集中在以下三个方向：

• 引擎一：零食量贩渠道扩张与品类调改。万辰与良品两强将2026年开店计划从原预期的4000-5000家大幅上调至6000-7000家，主要聚焦华北、西南、西北等门店密度较低的空白区域加密。收入端增速预计达30%-40%，万辰一季度经营利润率已攀升至5.8%的历史高点，良品净利率有望逐步向万辰靠拢（来源：九方金融研究所，2026-06-17）。两强同时推进品类调改，增加日化、潮玩、鲜食等品类，并通过学习山姆爆品共创模式提升选品能力，冷链供应链建设也在加速推进。
• 引擎二：新品类驱动与渠道深耕。盐津铺子电商渠道进入2026年6月后低基数效应显现，魔芋产品持续铺货，鳕鱼卷、鹌鹑蛋等高蛋白零食在山姆渠道放量。劲仔食品自2025年下半年积极拥抱零食量贩渠道后，2026年一季报已显成效，股权激励目标明确收入增长基准20%，成长势能较强（来源：九方金融研究所，2026-06-17）。溜溜梅以“梅+”战略拓展西梅和梅冻品类，西梅产品2025年营收同比增长70%，成为增速最快的单品（来源：21世纪经济报道，2026-06-15）。
• 引擎三：线上渠道与情绪消费共振。2026年1-5月网上吃类商品零售额同比增长15.5%，显著高于整体商品零售增速（来源：国家统计局，2026-06-16）。瑞幸咖啡非咖啡饮品杯量占比已突破20%，全品类总销售额超200亿元，全球门店总数超35000家，累计打造22款销量破亿杯单品（来源：新京报，2026-06-08）。零食赛道的情绪消费属性持续凸显，消费者对高品质、健康化、便利化的需求为新品类迭代提供了持续动力。

【四、风险与机会信号】

从风险维度审视，食品饮料板块面临三重结构性压力。其一，白酒消费仍处于淡季且进入低基数区间，渠道动销与2024年同期相比仍有10%-20%的缺口，短期基本面呈弱催化状态，预计端午动销与2024年同期相比仍有缺口（来源：九方金融研究所，2026-06-17）。其二，饮料板块竞争加剧，头部现制茶饮品牌持续加密门店，对包装饮料形成持续挤压；包装水赛道价盘混乱，农夫山泉水业务2025年双位数下滑，2026年预计仍承压（来源：九方金融研究所，2026-06-17）。其三，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，限额以上单位商品零售额同比下降5.2%，消费情绪整体疲软仍在制约板块估值修复空间（来源：国家统计局，2026-06-16）。

从机会维度观察，板块中亦存在值得关注的积极信号。零食量贩赛道的补贴战已于2026年6月初实质性结束，市场情绪修复带动股价回升，万辰、良品当前PE分别约10-14倍与20倍以内，具备估值修复空间。白酒板块贵州茅台推进市场化改革，对部分非标产品及飞天茅台（含100毫升礼盒）实施提价，飞天批价与自营零售价存在明显价差，后续或通过小步提价或放量优化价盘。餐饮链呈弱复苏态势，龙头企业通过抢占中小企业退出后的市场份额实现阿尔法增长，如安井食品2026年5月收入同比大个位数增长，当前A股PE约16倍，分红率70%以上。溜溜梅港股上市首日涨幅达189%，反映出资本市场对细分赛道龙头长期价值的认可。

综合研判，2026年下半年食品饮料板块有望呈弱改善态势，但需持续应对成本与需求双重挑战，全年股价预计呈L型底部特征，趋势级机会取决于业绩出清程度。对于品牌方而言，头部企业的内部治理与渠道效率将成为核心竞争力；对于渠道商而言，折扣零售与即时零售的新渠道红利仍在释放期；对于消费者而言，行业竞争加剧有望带来更丰富的产品选择与更具性价比的购物体验。

【信息来源】

• 九方金融研究所-《食品饮料：边际修复弱，市场定价谨慎》（2026-06-17）
• 国家统计局-《2026年1—5月份社会消费品零售总额增长1.4%》（2026-06-16）
• 21世纪经济报道-《七年四闯IPO，溜溜梅港股IPO首日涨189%》（2026-06-15）
• 新京报-《瑞幸首次披露茶饮成绩单：累计销售超200亿元》（2026-06-08）