重组胶原蛋白赛道增速放缓观察：连续高增长后步入调整期 头部格局生变

【一、连续期数据观察】

重组胶原蛋白赛道在过去数年间经历了罕见的复合增长周期，但2024年至2025年的财务数据开始呈现增长势能衰减的明确信号。通过梳理头部企业连续期财务表现，可以观察到这一品类正在经历从高速扩张向增速换挡的深层转变。

两家公司2024年及2025年核心财务指标对比显示出一个共同特征：营收增速已显著收窄或由正转负，而净利润端的下降幅度普遍大于营收端，反映出行业竞争加剧背景下费用投放效率的边际递减。巨子生物作为体量领先的业内龙头，2024年全年营收出现微幅负增长，归母净利润降幅达7.1%；锦波生物2025年营收保持两位数增长，但归母净利润同比下降10.95%，呈现典型的“增收不增利”格局。

从渠道端来看，2026年618大促期间，巨子生物全平台预估GMV为12.5亿至13.5亿元，同比增长15%至25%，较此前连续多年的高双位数增长有所回落。值得关注的是，巨子生物3月全平台GMV曾出现71%的强势反弹，但这一回暖部分依赖新品超透棒在4月上市后的集中放量效应，可持续性仍待验证。锦波生物王牌产品薇旖美系列截至2026年一季度已在临床使用近400万支，累计销售基础尚算稳固，但新品推广导致的销售费用暴增正对利润端形成持续压力。

功能性护肤品仍是重组胶原蛋白当前规模最大的应用领域。据行业数据，功能性护肤品贡献了头部企业的主要营收，品牌溢价逐步形成，消费者对重组胶原蛋白护肤功效的认知持续深化，带动品类渗透率不断提升（来源：报告大厅，2026-06-02）。然而，渗透率提升的边际效应正在递减，与之伴随的是获客成本上升与营销效率下降的双重挑战。

【二、品类周期判断】

综合连续期财务数据与行业竞争格局变化，当前重组胶原蛋白赛道正处于增速换挡的平台调整期，具体可从以下几个维度进行研判。

第一，从增速曲线来看，该品类已度过年均复合增速超过50%的爆发式增长阶段。2024年巨子生物营收基本持平、净利润下降，锦波生物净利润下降超过10%，标志着连续高增长模式在头部企业层面已阶段性终结。这一调整并非需求端的根本性萎缩，而是供给侧竞争加剧与前期高基数共同作用的结果。

第二，从盈利质量来看，头部企业毛利率水平虽仍维持在较高区间，但销售费用率的持续攀升正在压缩净利率空间。巨子生物2024年销售费用率高达37.25%，而研发费用率仅为1.6%；锦波生物2025年销售费用同比增长45.41%，同期研发投入亦增长近五成。费用端的同步高投入反映出品类竞争已从早期产品力驱动转向渠道与营销驱动，企业的盈利能力正受到费用侵蚀的考验。

第三，从资本动向来看，上美股份与聚源生物在2024年底成立的合资公司不到一年便悄然注销，这一事件具有较强的信号意义。头部品牌企业对重组胶原蛋白原料端的布局短期内选择退出或收缩，表明市场参与者在经历前期狂热后对品类短期回报预期正在修正，资本入场的节奏趋于审慎。

第四，从市场渗透阶段来看，重组胶原蛋白医用敷料零售端市场规模预计在2027年达到346亿元（来源：报告大厅，2026-06-02），这一中远期预测数据仍显示品类存在可观增长空间，但增速中枢已从爆发期向稳健增长期回归。结合当前头部企业的经营表现，行业正进入从“做大增量”到“做深存量”的结构性转型阶段。

总体判断，该品类当前处于周期中的增速放缓与竞争格局重构并存的中段调整期，预计未来一至两年将延续增速换挡态势，市场关注重点将从规模增速转向盈利质量与可持续性。

【三、拐点信号识别】

在重组胶原蛋白赛道从高速增长向平台调整的转换过程中，以下结构性信号值得持续跟踪：

• 头部企业净利润增速与营收增速出现背离。锦波生物2025年营收增长10.57%，但净利润下降10.95%，两者方向相反为近年来首次出现，释放出费用投入对利润侵蚀加剧的明确信号。
• 销售费用率大幅攀升且显著高于研发费用率。巨子生物销售费用率37.25%对比研发费用率1.6%的悬殊差距，以及锦波生物销售费用45.41%的同比增长，均反映出企业增长逻辑正从产品驱动向营销驱动迁移，这一转变往往是品类竞争进入中后期的典型特征。
• 新进入者与跨界布局者收缩战线。上美股份与聚源生物成立不到一年的合资公司注销，表明非专业玩家在经历试水期后已开始撤退，市场出清信号初现。
• 头部格局内部定位分化加剧。巨子生物聚焦消费级护肤与功能性护肤品C端品牌，锦波生物以注射级原料和三类医疗器械为核心，两者在差异化路径上的竞争深化将重塑行业格局。
• 新品驱动的增长可持续性存疑。巨子生物618大促回暖高度依赖超透棒新品上市，而新品集中放量对全年增速的贡献能否持续，仍需观察复购率与用户粘性数据。

【四、对品牌与渠道的启示】

面对重组胶原蛋白赛道的增速放缓与调整期特征，品牌方与渠道商的运营策略需要基于品类周期阶段进行针对性调整。

对品牌方而言，产品差异化与研发投入强度将成为竞争分化的关键。当前头部企业的研发费用率普遍偏低，与医美注射类产品的长期竞争需求不匹配。在平台调整期，企业应将资源适度向产品研发与临床验证倾斜，构建技术壁垒而非单纯依赖营销轰炸。同时，品牌应关注从“护肤品”到“护肤+医美”双轮驱动平台的路径延伸，巨子生物2026年上半年正式启动医美注射类业务商业化，以及锦波生物持续拓展薇旖美以外的产品线，均指向这一方向。合规资质的完善对于进入医美注射赛道至关重要，2026年2月1日起施行的《直播电商监督管理办法》亦对产品功效宣传提出更严格要求（来源：国家市场监督管理总局，2025-12-18），品牌合规能力的重要性进一步凸显。

对渠道商而言，选品逻辑应从流量型向利润型迁移。在品类高速增长期，渠道商往往倾向于追逐规模最大的品牌与品类，但在调整期，品牌的盈利质量与产品组合健康度更为关键。当前头部企业毛利率虽高，但费用率攀升正在压缩下游渠道的利润空间，渠道商需要评估品牌方的费用投放策略是否可持续，并优先选择具备产品壁垒与复购率支撑的品牌合作。

对消费者与行业观察者而言，调整期的市场出清往往伴随着过度营销的收敛与产品本质的回归。重组胶原蛋白作为功能性护肤与医美领域的核心原料，其长期需求韧性仍有支撑，但短期过高预期需要修正。关注企业研发投入占营收比重的变化趋势，以及三类医疗器械新品获批节奏，将有助于判断品类复苏节点的到来。

【信息来源】

• 报告大厅·重组胶原蛋白行业头部竞争分析报告（2026-06-02）
• 国家市场监督管理总局·直播电商监督管理办法（2025-12-18）
• 巨子生物2024年年报及2025年经营数据披露（2025-2026）
• 锦波生物2025年财报及经营数据披露（2025-2026）