新消费品牌 | Wed Jun 24 2026 01:12:37 GMT+0000 (Coordinated Universal Time)
【一、赛道全景】美妆产业链资本化加速，28家企业排队进入上市通道
沉寂三年后，美妆企业IPO市场迎来明显回暖。据公开信息梳理，2026年尚未过半，已有28家美妆产业链企业处于不同上市阶段，覆盖原料、包材、品牌、电商运营、零售、检测等细分环节，行业正在进入全产业链资本化新时代。
回顾美妆企业资本化历程，2020年至2021年是第一波上市高峰，贝泰妮、珀莱雅等头部品牌相继登陆A股，带动行业迎来首轮资本化浪潮。此后，随着A股IPO审核趋严、消费类企业上市节奏放缓，美妆企业的资本故事一度降温。变化出现在2025年之后，毛戈平、若羽臣等企业成功上市，带来示范效应；进入2026年，IPO热度从个别企业扩散到整条产业链。
从宏观消费环境观察，据国家统计局发布的数据，2026年1至5月化妆品类零售总额达1985亿元，同比增长4.9%，其中5月单月零售额为449亿元，同比增长2.5%。这一增速在社会消费品零售各品类中处于中等偏上水平，反映出美妆消费市场基本面保持稳定。与此同时，限额以上单位化妆品零售累计增长4.9%，升级类商品消费保持增长态势，为产业链企业冲刺资本市场提供了业绩支撑。
从上市目的地分布来看，这28家企业分别冲刺A股、港股和北交所，呈现出多元化布局特征。其中，原料企业集中冲刺A股和北交所，品牌企业和服务商则扎堆递表港交所。这种差异化布局反映出不同环节企业在估值偏好、融资需求和资本战略上的分化考量。
【二、玩家分类】产业链各环节代表企业及上市进度
从产业链环节分布来看，当前排队IPO的28家企业可划分为四大类别：上游原料企业、中游包材与代工企业、下游品牌企业、以及配套服务商。每类企业的资本化节奏和市场关注点存在明显差异。
| 产业链环节 | 代表企业 | 上市进度 | 核心看点 |
|---|---|---|---|
| 上游原料 | 维琪科技、格林生物、珈凯生物、山东一诺生物 | 维琪科技已提交注册，格林生物创业板过会 | 多肽原料市占率第一，天然活性成分研发 |
| 中游包材/代工 | 富印新材、百瑞吉、吉和昌新材料 | 百瑞吉北交所过会，吉和昌注册生效 | 功能性包材，医用敷料上游 |
| 下游品牌 | 自然堂、珀莱雅、丸美生物、半亩花田 | 扎堆递表港交所 | 国货美妆头部品牌，港股估值修复机会 |
| 配套服务商 | 若羽臣（已上市）、检测类企业 | 部分已上市，部分处于辅导期 | 电商运营、功效检测服务 |
上游原料企业是本轮资本化浪潮中进度最快的类别。维琪科技于2026年5月6日顺利过会，5月15日提交注册，6月状态变更为注册，有望成为A股多肽原料第一股。根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%的市场份额位列行业第一。公司核心产品为皮肤活性多肽，广泛应用于抗衰老、美白等功效性护肤品。
格林生物的创业板过会同样引人关注。深圳证券交易所披露，格林生物于2026年5月底在创业板过会，6月3日审核进度变更为待注册，审核进度在同类企业中处于靠前位置。格林生物专注于天然活性成分研发，产品涵盖植物提取物、微生物发酵原料等，与国际美妆品牌建立有供应关系。
品牌企业中，自然堂、珀莱雅、丸美生物、半亩花田等头部国货美妆品牌选择扎堆递表港交所，这一布局反映出品牌企业对港股市场估值修复空间的期待。与A股相比，港股市场对消费品牌的估值更为灵活，且有利于企业推进国际化战略。毛戈平2025年在港交所成功上市，为同类企业的港股资本化路径提供了可参考样本。
【三、增长引擎】三大驱动力推动全产业链资本化提速
美妆全产业链资本化提速的背后，存在三股核心驱动力，它们共同构成了这轮IPO浪潮的结构性支撑。
从行业发展周期判断，美妆产业正经历从流量驱动向研发驱动的结构转型。据中国消费者协会发布的《中国消费者权益保护状况年度报告（2025）》，网络消费领域虚假宣传等违法问题时有发生，监管趋严推动行业竞争逻辑从话术博弈转向产品与信任竞争。这一转变对企业的研发投入、产品质量和合规能力提出了更高要求，客观上加速了行业分化——具备核心技术能力和产品力的企业更易获得资本市场认可。
【四、风险与机会信号】全产业链资本化浪潮的结构性启示
美妆全产业链资本化提速，在带来行业机遇的同时，也伴随着值得关注的结构性风险与挑战。
从机会维度分析，上游原料企业的集中上市有望推动行业技术升级和国产替代进程。以往，国内美妆原料市场的高端份额主要由国际供应商占据，国内原料企业在技术积累和品牌认知上处于追赶地位。随着维琪科技等企业成功登陆资本市场获得的融资支持，原料企业的研发投入能力和规模化生产能力有望提升，进而强化国产原料在高端市场的竞争力。同时，品牌企业扎堆赴港上市，有利于借助国际资本市场的投资者基础，推进品牌国际化战略。
从风险维度观察，原料企业扎堆上市可能带来阶段性估值压力。当前，A股市场对消费类企业的估值整体趋于理性，部分原料企业的IPO发行市盈率已较前几年有明显回调。此外，全产业链企业同步冲刺资本市场，可能造成短期资金分流效应，影响个企的发行表现。投资者在参与打新时，需关注企业的基本面质地和成长性，而非单纯追逐概念热度。
对于行业参与者而言，这轮资本化浪潮的启示在于：全产业链布局能力正成为美妆企业构建长期竞争壁垒的关键。无论是原料企业向下游延伸，还是品牌企业向上游整合，产业链协同一体化程度更高的企业，在未来的行业整合期将占据更有利的位置。同时，随着直播电商等新渠道监管趋严，企业的合规能力将从可选项变为必选项，合规成本将成为影响企业盈利能力的重要因素。
整体而言，美妆全产业链资本化提速是行业走向成熟的标志之一。在消费市场基本面保持稳定、政策环境边际改善、企业自身成长动能积蓄的三重支撑下，这轮资本化浪潮有望持续推进，并为行业竞争格局的重塑注入新的变量。
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