宠物经济 | Tue Jun 30 2026 01:45:36 GMT+0000 (Coordinated Universal Time)
2026 年 6 月下旬，宠物经济赛道密集出现三组指向不同方向的信号：A 股七家以宠物业务为主营的上市公司一季度归母净利润全部同比下滑，行业从单边高增长转入估值修正期；A 股宠物食品龙头乖宝宠物（301498.SZ）公告以不超过 2.25 亿元自有资金，受让新西兰超高端宠粮品牌 K9 Natural 与 Feline Natural 的中国大陆全部品牌资产；北京市印发《北京市"十五五"时期推进农业农村现代化规划》，全国首次将宠物经济列为乡村支柱新兴产业，提出 2030 年打造百亿级产业集群。三条线索叠加，将"消费端景气—利润端承压—政策端托底"的结构性矛盾完整呈现。
据《经济参考报》6 月 15 日刊发的《3000 亿元宠物赛道升级 资本竞逐步入新赛段》（新华财经官方微博 https://m.weibo.cn/detail/5310182394430040 同步转发）援引国泰海通证券研报披露的数据：2026 年一季度，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份营业收入分别同比增长 11.08%、39.23% 和 6.66%，但归母净利润分别同比下降 39.50%、19.80% 和 63.70%；连同源飞宠物、依依股份、路斯股份、天元宠物在内的七家以宠物业务为主营的 A 股公司，2026 年一季度净利润全部同比下滑，海外代工业务波动叠加原材料价格上涨，对利润空间形成系统性挤压。
具体到龙头层面，央广网 6 月 23 日报道《乖宝宠物 2.25 亿收购关联资产 布局超高端胜算几何？》（http://m.toutiao.com/group/7654595513676759578/）梳理：乖宝宠物 2025 年全年营业收入 67.69 亿元、同比增长 29.06%，但归母净利润 6.73 亿元、同比仅增 7.75%，远低于 2023 年的 60.69% 与 2024 年的 45.68%；进入 2026 年一季度，营收增速回落至 11.08%，归母净利润同比下滑 39.5%。利润收窄主因是销售费用持续高位投放，2025 年公司销售费用 15.27 亿元、同比大增 44.79%，2026 年一季度销售费用同比仍涨 38.08%。
资本市场已先行反映行业基本面拐点。央广网核实截至 2026 年 6 月 23 日收盘，乖宝宠物报 40.81 元/股，较 2025 年 5 月 125.88 元/股的历史高点累计下跌 67.58%。中证鹏元 6 月 27 日出具的《佩蒂动物营养科技股份有限公司相关债券 2026 年跟踪评级报告》（https://wap.stockstar.com/detail/SN2026062700000112）显示，佩蒂股份 2026 年 1—3 月营业收入 3.51 亿元、净利润 0.08 亿元，2025 年销售毛利率 31.86%、较 2024 年提升 2.44 个百分点，但海外销售收入下降幅度较大；评级机构维持 AA-、展望稳定的同时，提示"客户集中度较高且以海外客户为主""新增产能爬坡管理费用较高"两项风险。中宠股份同期资本动作侧面印证压力——证券之星 6 月 26 日披露（http://m.toutiao.com/group/7655652867751117321/），中宠股份控股股东向西藏信托质押 650 万股、占总股本 2.02%，用途为"置换存量股票质押融资"。
乖宝宠物 6 月 17 日披露的关联交易公告（保荐机构中泰证券核查意见同日见新浪财经 http://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12400185&stockid=301498 ）明确：公司拟以自有资金不超过人民币 22,500 万元，受让 K9 Natural Food Limited 持有的、专用于在中国大陆运营"NPFG 品牌"的知识产权资产，覆盖 K9 Natural 与 Feline Natural 两个新西兰超高端宠粮品牌全部商标、产品配方工艺、视觉包装体系等无形资产；交易对价拆分为首付款及固定尾款合计 1.25 亿元等值美元，加最高 1 亿元等值美元的浮动尾款。浮动尾款挂钩业绩对赌——结算期间（不晚于 2028 年 12 月 31 日）NPFG 品牌大陆销售总额达到 3 亿元或 5 亿元且运营利润率为正，分别支付 5000 万元或 1 亿元等值美元。
公告披露的标的财务数据是：在截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 财年，NPFG 品牌中国大陆业务营业收入 2226.80 万新西兰元、折合约人民币 8808.78 万元，调整后息税折旧摊销前利润 329.54 万新西兰元、折合约人民币 1303.59 万元，对应 EBITDA 利润率约 14.8%。央广网核实，乖宝宠物 2021—2023 年曾任 K9 Natural 中国区域总代理商，2022 年该业务收入达 1.41 亿元，2023 年 3 月经销合作终止；交易对手方 K9 Natural 与乖宝宠物持股 5% 以上股东 Golden Prosperity Investment S.A.R.L. 经穿透后均由 KKR & Co. Inc. 实际控制，构成关联交易，2 名关联董事回避表决。
华福证券 6 月 23 日发布的研报《乖宝宠物（301498）拟收购 K9 Natural 中国运营品牌，加速完善超高端赛道布局》（慧博投研 http://wap.hibor.org/wap_detail.aspx?id=098d2a2514871606450cee7248b6d046 ）给出战略测算：本次交易一方面补齐乖宝在国内超高端宠物食品赛道的占位，与现有麦富迪（大众中端）、弗列加特（高端肉食）形成清晰的梯度定位；另一方面与公司 2025 年 11 月公告的新西兰 9.5 亿元、年产 5 万吨高端宠粮基地形成"上游原料—海外生产—高端品牌"全链条闭环。研报同时提示，公司 5 月已推出处方粮品牌"康弗"，覆盖肠道、泌尿、低脂易消化、低过敏、康复五大系列，前瞻卡位处方粮赛道。群益证券（香港）6 月 18 日研报（证券之星转网易 https://m.163.com/dy/article/KVN4V4QA051984TV.html ）则将目标价下调至 45.0 元、给予"持有"评级，同时指出 618 大促一阶段麦富迪、弗列加特位列天猫宠物品牌成交额第四、第六位。两份研报的差异，恰好反映出当前市场对乖宝战略调整成效的分歧——稀缺超高端 IP 与海外产能的协同有长期价值，但短期内 2.25 亿元收购、9.5 亿元建厂叠加销售费用持续投放，仍将压制现金流。
行业从渠道驱动转向系统能力比拼，是上述财报与并购信号背后的更深逻辑。据 36 氪 6 月 17 日发表的《平均 4.4 天诞生一个品牌，宠物千亿市场迎结构性换挡》（https://36kr.com/p/3857143444870144 ，转自格隆汇贝隆行业研究），国泰海通证券将赛道红利切换概括为三段——由单一货架电商拓展至多平台的"渠道革新"、由膨化粮升级为烘焙粮的"工艺革新"已基本完成，正进入以配方、研发、工艺、原料、供应链综合能力比拼的"营养革新"阶段；天猫公开报告披露，宠物新品牌 Top20 一年更替率达 35%。资本通道方面，福贝宠物 6 月 1 日向港交所递交上市申请，2023—2025 年营业收入分别为 10.46 亿、10.33 亿、10.21 亿元，毛利率从 35.7% 下滑至 31.6%。横向看，乖宝宠物 2025 年综合毛利率 42.52%、自有品牌收入占比超 73%；中宠股份 2025 年境外营收 33.49 亿元、占总收入 64.13%；佩蒂股份 2025 年主营业务综合毛利率 31.86%、同比提升 8.51 个百分点。同花顺资讯（http://basic.10jqka.com.cn/144/002891/news.html）6 月 25 日补充披露，中宠股份美国第二工厂预计 2026 年三季度末逐步落地。供应链自控力、复购率与品类扩展能力，正替代单一规模指标成为新的估值锚。
政策端，宠业家 6 月 20 日公开报道（搜狐转 https://m.sohu.com/a/1039250159_99982343/ ）确认，2026 年 6 月 9 日《北京市"十五五"时期推进农业农村现代化规划》正式发布，明确提出"规范发展宠物经济"，瞄准 2030 年打造百亿级产业规模。这是全国首份在省级层面将宠物经济单独列出并系统规划的政策文件，标志着宠物经济正式跻身首都战略性产业新赛道。规划在医疗服务领域提出加快头部宠物医院与专科医院建设、发展宠物线上诊疗；在产业上游支持龙头企业开展宠物医疗器械、高端食品及用品研发；在消费端因地制宜发展宠物会展、赛事、文旅等"宠物+"新业态，并提出制定宠物产业地方标准、培育行业龙头企业。落地路径上，平谷区已挂牌全市首家宠物经济产业园、2026 年 6 月举办全球爬宠盛典；大兴区聚焦宠物医药器械研发；昌平、朝阳、海淀、通州四区分别在点状供地、消费场景、智能产业、线下实体市场方向分工布局。
需求侧扩容仍是政策托底基础。《经济参考报》援引《2026 年中国宠物行业白皮书（消费报告）》：2025 年中国城镇犬猫数量突破 1.26 亿只，宠物消费市场规模 3126 亿元，预计 2028 年增长至 4050 亿元；2024 年国内异宠饲养人数达 1707 万，2025 年异宠市场规模预测逼近百亿元、年增速 35%。
综合三组信号，宠物食品赛道在 2026 年中已进入消费端景气、供给端内卷、政策端托底并存的复合阶段。短期看，七家宠物上市公司一季度净利集体下滑、销售费用率持续攀升、二级市场估值由前期 40 倍 PE 以上回落至 20 倍 PE 区间，构成市场对盈利质量的重新定价；中期看，乖宝 2.25 亿元收购 K9 Natural 大陆资产、5 月推出处方粮品牌康弗、新西兰高端宠粮基地与海外品牌资源整合，是头部企业向"营养革新"阶段卡位的代表性动作；长期看，北京"十五五"百亿规划叠加 3126 亿元市场存量与 1707 万异宠人群增量，为行业从规模扩张转向供应链与品牌护城河比拼提供制度配套。
| # | 媒体 | 报道标题 | 日期 | 等级 | URL |
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| 1 | 经济参考报／新华财经（新华社系） | 3000 亿元宠物赛道升级 资本竞逐步入新赛段 | 2026-06-15 | 1 | https://m.weibo.cn/detail/5310182394430040 |
| 2 | 央广网（中央广播电视总台） | 乖宝宠物 2.25 亿收购关联资产 布局超高端胜算几何？ | 2026-06-23 | 1 | http://m.toutiao.com/group/7654595513676759578/ |
| 3 | 新浪财经·乖宝宠物公司公告（中泰证券核查意见） | 关于公司购买无形资产暨关联交易的核查意见 | 2026-06-17 | 1 | http://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12400185&stockid=301498 |
| 4 | 中证鹏元跟踪评级报告（证券之星） | 佩蒂动物营养科技股份有限公司相关债券 2026 年跟踪评级报告 | 2026-06-27 | 2 | https://wap.stockstar.com/detail/SN2026062700000112 |
| 5 | 华福证券研报（慧博投研） | 乖宝宠物-301498 拟收购 K9 Natural 中国运营品牌，加速完善超高端赛道布局 | 2026-06-23 | 2 | http://wap.hibor.org/wap_detail.aspx?id=098d2a2514871606450cee7248b6d046 |
| 6 | 群益证券（香港）研报（证券之星转网易） | 拟收购 NPFG 品牌无形资产，高端布局更进一步（目标价 45.0 元持有评级） | 2026-06-18 | 2 | https://m.163.com/dy/article/KVN4V4QA051984TV.html |
| 7 | 36 氪（格隆汇·贝隆行业研究） | 平均 4.4 天诞生一个品牌，宠物千亿市场迎结构性换挡 | 2026-06-17 | 2 | https://36kr.com/p/3857143444870144 |
| 8 | 证券之星（金吾财讯） | 中宠股份股东烟台中幸生物科技有限公司质押 650 万股，占总股本 2.02% | 2026-06-26 | 2 | http://m.toutiao.com/group/7655652867751117321/ |
| 9 | 同花顺资讯（中宠股份 F10） | 中宠股份：美国第二工厂预计 2026 年 Q3 末逐步落地 | 2026-06-25 | 2 | http://basic.10jqka.com.cn/144/002891/news.html |
| 10 | 宠业家（搜狐转） | 北京首次将宠物经济纳入系统性规划，剑指百亿级产业规模 | 2026-06-20 | 2 | https://m.sohu.com/a/1039250159_99982343/ |