溜溜梅上市后首份成绩单：17亿营收基本盘与果类零食赛道竞争加剧

【一、事件还原】

溜溜梅股份有限公司于2026年6月15日正式在港交所主板上市，股票代码06658，成为果类零食赛道的标志性IPO事件。

溜溜梅此次港股IPO的关键时间线如下：

1. 2026年6月9日：公司正式开启招股，发行价格确定为43.58港元/股，发行规模为1146.4万股，募资总额约5亿港元，扣除发行费用后募资净额约4.4亿港元。
2. 2026年6月15日：公司在港交所正式挂牌上市，完成从新三板到港股市场的跨越。
3. 基石投资者方面，芜湖市繁昌区财政局通过fanchangrevitalization认购7016万港元，分众传媒通过达隆认购1000万美元，合计认购约1.48亿港元。

从募资用途分配来看，溜溜梅将61%用于扩大产能，21%用于提升品牌知名度、拓展销售网络及开拓国际市场，约8%用于招聘研发人员及推进研发计划，约10%用作运营资金及一般公司用途。这一资金分配结构显示，公司上市后的首要战略重点仍是产能扩张，这与其作为果类零食生产制造企业的属性高度匹配。

【二、业绩基本盘分析】

溜溜梅招股书披露的财务数据显示，公司2025年全年实现营业收入17亿元，净利润1.8亿元，净利率约为10.6%。这一净利润率水平在休闲食品行业中处于中等偏上区间，反映出果类零食产品相对稳定的毛利率结构。

从季度表现来看，溜溜梅2026年一季度营收占2025年全年的27.5%，即约4.68亿元。这一数据表明，公司在年初实现了相对平稳的开局，但考虑到春节档期通常为休闲食品销售旺季，一季度的营收占比并未显著高于其他季度，或意味着公司存在一定的季节性波动特征。

对比同赛道竞品表现，国家统计局数据显示，2026年1-5月份限额以上零售业单位中，便利店、超市零售额同比分别增长6.8%、3.6%，而专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.2%、1.8%、7.6%。在线上渠道方面，吃类商品网上零售额同比增长15.5%，增速显著高于穿类（7.2%）和用类（1.6%）。这一宏观数据表明，食品类消费在线上渠道仍保持较高景气度，为溜溜梅等休闲食品企业的渠道拓展提供了结构性机会。

【三、产品战略与品类布局】

溜溜梅在产品开发层面确立了「梅+」战略，试图将梅产品的传统文化价值与现代零食消费场景相融合。这一战略框架下，公司已形成三大主要产品类别：梅干零食、西梅产品及梅冻，此外还包括梅精软糖及梅茶茶汤等细分产品。

从产品结构来看，梅干零食作为溜溜梅的核心品类，具有较强的地域文化属性和消费者认知基础，但同时也面临产品同质化风险——国内从事梅类零食生产的企业数量众多，产品差异化空间有限。西梅产品作为近年休闲食品赛道的热门品类，市场需求增长较快，但也面临百草味、良品铺子等综合零食企业的激烈竞争。梅冻作为新兴品类，兼具口感和便利性优势，但市场教育成本较高，且需要与果冻类成熟产品竞争消费者心智。

从研发投入来看，溜溜梅将约8%的募资用于招聘研发人员及推进研发计划，这一投入比例在休闲食品行业中属于中等水平。对比重组胶原蛋白行业的头部企业数据，锦波生物2024年研发费用率达10%，巨子生物为1.9%，两者策略差异明显。溜溜梅当前的研发投入更接近巨子生物的成熟品牌运营策略——侧重于在现有品类框架内进行产品迭代优化，而非进行颠覆性创新。

【四、竞争格局与行业挑战】

溜溜梅所处的果类零食赛道正在经历深度调整。从消费环境来看，2026年5月中国社会消费品零售总额同比下降0.7%，限额以上单位商品零售额同比下降5.2%，消费市场整体承压特征明显。在这一宏观背景下，休闲食品行业面临双重压力：一是消费者价格敏感度提升，对高价产品的接受度下降；二是渠道竞争加剧，线上获客成本持续走高。

从竞争格局来看，果类零食赛道呈现典型的“大市场、小企业”特征。虽然市场整体规模可观，但行业集中度较低，缺乏绝对龙头企业。溜溜梅17亿元的年营收规模在赛道内属于头部梯队，但与三只松鼠、良品铺子等综合零食企业相比，仍存在明显规模差距。

值得注意的是，直播电商渠道的规范化为果类零食企业的品牌化发展带来了新的机遇与挑战。市场监管总局与国家网信办于2025年12月联合发布的《直播电商监督管理办法》自2026年2月1日起施行，对直播电商活动中的虚假宣传、诱导消费等行为形成约束。中国消费者协会数据显示，2026年“618”期间，定价套路、商品质量、不当营销等问题成为消费者关注焦点，电商平台累计受理消费投诉环比上涨13.26%。这一监管趋势或将推动溜溜梅等品牌企业加大在产品质量与品牌建设方面的投入，以应对渠道规范化带来的竞争格局变化。

【五、渠道拓展与国际化布局】

溜溜梅将21%的募资用于提升品牌知名度、拓展销售网络及开拓国际市场。从渠道策略来看，公司当前的布局方向呈现多元化特征：一是巩固传统线下渠道，包括商超、便利店等传统零售终端；二是加大线上电商渠道投入，包括天猫、京东等传统电商平台以及抖音、快手等内容电商平台；三是推进国际化布局，试图将中国梅产品文化输出至海外市场。

从可比企业数据来看，霸王茶姬2026年一季度海外GMV同比增长139%，显示出中国茶饮品牌在国际化方面的增长潜力。但溜溜梅作为果类零食企业，其国际化路径与茶饮品牌存在本质差异——零食产品的海外市场拓展面临口味偏好、文化差异、食品安全标准等多重壁垒，成功概率与投入周期均存在较大不确定性。

溜溜梅的基石投资者中出现了分众传媒这一广告传媒企业的身影，这或将为公司的品牌传播提供渠道资源。分众传媒在电梯媒体领域具有较强的覆盖能力，有助于溜溜梅在品牌升级过程中提升消费者认知度。但品牌知名度的提升最终仍需依托产品品质与消费者口碑的持续积累。

【六、风险与展望】

溜溜梅上市后面临的挑战主要集中在以下几个方面：

第一，产能扩张与市场需求匹配风险。公司将61%的募资用于扩大产能，若新建产能未能及时消化，可能导致固定资产折旧压力上升，影响公司盈利表现。

第二，产品同质化与差异化竞争压力。果类零食赛道门槛较低，产品同质化现象普遍，溜溜梅需要在产品研发与品牌建设方面建立差异化壁垒。

第三，原料成本波动风险。梅类产品的原料采购受农产品价格周期影响较大，原料成本上涨可能压缩产品毛利率空间。

第四，渠道竞争加剧风险。电商渠道获客成本持续走高，直播电商规范化带来短期竞争格局调整，溜溜梅需要在新渠道格局中找准定位。

从行业发展趋势来看，果类零食赛道正在经历从产品竞争向品牌竞争、从渠道驱动向品质驱动的转型过程。溜溜梅作为赛道内的代表性企业，其上市后的战略执行效果将在相当程度上决定其在行业整合期中的竞争地位。在消费市场整体承压的背景下，17亿元的营收基本盘为溜溜梅提供了相对稳健的经营基础，但能否借助资本市场的资源支持实现规模与利润的同步增长，仍需观察其产能扩张与品牌升级战略的落地效果。

【信息来源】

• 36氪《溜溜梅开启招股：拟募资5亿港元，6月15日上市，分众是基石投资者》（2026-06-09）
• 国家统计局《2026年1—5月份社会消费品零售总额增长1.4%》（2026-06-16）
• 中国消费者协会《2026年“618”消费维权舆情分析报告》（2026-07-01）
• 国家市场监管总局《网络食品销售经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》（2026年二季度）