2026H1中国美妆头部公司业绩盘点：珀莱雅Q1营收下滑2.29% 华熙生物Q1营收下滑23.06% 欧莱雅中国大陆中高单位数增长 国货加速分化

【一、事实层：国货龙头一季度业绩数据梳理】

据珀莱雅（603605.SH）2026年4月发布的一季度报告，公司2026年一季度实现营业收入23.05亿元，同比下降2.29%；归属于上市公司股东的净利润3.67亿元，同比下降6.05%；扣除非经常性损益的归母净利润3.40亿元，同比下降9.97%。毛利率同比提升1.75个百分点至74.53%。华源证券、方正证券2026年4月24日发布的研报进一步拆解，主品牌珀莱雅承压是收入端主因，子品牌OR、原色波塔、惊时保持较高增速。

据华熙生物（688363.SH）2026年4月29日发布的一季度报告与上海证券报同日刊发的公告全文，公司2026年一季度实现营业收入8.29亿元，同比下降23.06%；归母净利润6465.47万元，同比下降36.55%；扣非净利润5752.87万元，同比下降29.76%。公司在公告中说明，营收下滑主要系皮肤科学创新转化业务收入同比下降，同时受新一轮增长周期前置性投入、部分生产装置集中检修（合计影响利润约2500万元）及政府补助减少（影响约900万元）等因素影响。研发投入占营业收入的比例10.34%，同比提升0.60个百分点。经营活动现金流净额转正至1.31亿元。

据巨子生物（02367.HK）2025年年度报告与2026年上半年经营公开披露，公司功效性护肤品营收43.37亿元，护肤品业务毛利率维持在80.1%。

【二、事实层：外资集团一季度数据与中国区表现】

据欧莱雅集团（L'Oréal S.A.）2026年4月22日通过官网发布的一季度业绩公告，集团2026年一季度实现销售额121.5亿欧元，同比增长7.6%（按报告口径），同店可比口径增长6.7%。集团首席执行官叶罗尼穆斯在同期业绩说明会上表示，中国大陆一季度录得中高单位数同比增长，环比继续提速。北亚区一季度同比增长4.8%，中东非/南亚/北非区同比增长15.4%。集团皮肤医学美容板块（含适乐肤、修丽可）一季度同比增长10.2%。

据新快报2026年5月21日报道与第三方电商监测口径，2026年一季度中国电商（含天猫、抖音、京东）平台上，欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻品牌销售规模均迈入20亿级；海蓝之谜、YSL、SK-II、赫莲娜、娇韵诗、修丽可等品牌销售规模进入10亿级区间，多数录得双位数同比增长。

【三、事实层：宏观零售数据锚定行业增长节奏】

据国家统计局2026年6月16日发布的《2026年1—5月份社会消费品零售总额》数据，2026年1-5月全国限额以上单位化妆品类零售额1985亿元，累计同比增长4.9%；5月单月化妆品类零售额449亿元，同比增长2.5%。据新华网旗下中国香妆平台2026年6月24日梳理，2026年年内化妆品类零售增速呈前高后低：1-2月增4.5%、3月单月增8.3%、4月4.7%、5月2.5%；累计增速从3月的5.9%逐月回落至4月的5.6%、5月的4.9%。

时间	化妆品零售额（亿元）	累计同比
2026年1-2月	753	+4.5%
2026年1-3月	1216	+5.9%
2026年1-4月	1536	+5.6%
2026年1-5月	1985	+4.9%

据国家统计局同期数据，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，化妆品类以2.5%的单月增速跑赢大盘约3.1个百分点。

【四、规律层：三条结构性分化线索】

透过头部公司业绩与宏观零售的对照，2026上半年美妆行业呈现三条分化线索。

1. 渠道端主动去低效分销：珀莱雅2026年一季度线上分销收入从6.00亿元降至4.46亿元，砍掉1.54亿元低效分销，毛利率同比提升1.75个百分点至74.53%；华熙生物则通过对产品逻辑、品牌体系、业务结构做系统性重构承受阶段性收入下滑。渠道理性化是国货龙头的共同选择。
2. 研发与并购并行：华熙生物研发投入占营业收入10.34%的高位水平在美妆板块靠前；珀莱雅2026年5月公告以3.51亿元现金收购花知晓12.55%股权、持股比例升至51%，通过外延并购补齐彩妆品类。资本端动作显示国货公司正从营销驱动向研发+并购双轨过渡。
3. 外资高端复苏与国货结构调整同步：欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、拜尔斯道夫等外资集团旗下高端品牌在中国大陆一季度回暖，与国货营收端阶段性承压形成时间上的错位。这一错位既反映消费者对功效性、专业性的品牌信任重构，也提示国货企业在下半年新品周期与费用管控中的执行力压力。

【五、从业观察】

对上市公司投资者，2026上半年国货龙头利润端普遍承压，短期业绩弹性有限；下半年三季报可关注两条催化：珀莱雅花知晓并表进度与秋冬新品放量、华熙生物集中检修完成后的产能回收与C端品牌重构落地。

对品牌经营者，一季度零售数据显示线上穿透率仍在提升（1-5月网上商品零售额同比增长5.0%），但需注意化妆品类月度增速已从3月的8.3%回落至5月的2.5%，费用端投放效率的重要性上升。

对消费者，依据《消费者权益保护法》与《化妆品监督管理条例》相关规定，选购功效性护肤品时可优先查验国家药监局备案信息、批件文号与成分表；对宣称医美级医用级等表述，可参考国家药监局关于药妆违规宣称的公开提示。

【信息来源】

• 珀莱雅化妆品股份有限公司（603605.SH）2026年一季度报告（2026-04）。
• 华熙生物科技股份有限公司（688363.SH）2026年一季度报告与《上海证券报》2026年4月30日刊发的公告全文（2026-04）。
• L'Oréal S.A. 2026年一季度业绩公告（loreal.com官网发布，2026-04-22）。
• 国家统计局2026年6月16日发布的《2026年1—5月份社会消费品零售总额》官方数据（stats.gov.cn，2026-06）。
• 巨子生物（02367.HK）2025年年度报告（2026年3月发布）。