2026H1食品饮料上市公司业绩盘点：茅台Q1营收+6.34%净利+1.47% 五粮液重述后基数大增 伊利Q1营收+5.47% 白酒承压与饮品分化同步

【一、事实层：白酒板块头部公司一季度数据梳理】

据贵州茅台（600519.SH）2026年4月24日晚间发布的《2026年一季度报告》，公司2026年一季度实现营业总收入547.03亿元，同比增长6.34%；营业收入539.09亿元，同比增长6.54%；归属于上市公司股东的净利润272.43亿元，同比增长1.47%；扣非归母净利润272.46亿元，同比增长1.62%。收入结构上，茅台酒主营收入460.05亿元、同比增长5.62%；系列酒主营收入78.81亿元、同比增长12.22%。渠道端直销收入295.04亿元、占主营业务收入比重55.2%，i茅台数字营销平台实现酒类不含税收入215.53亿元。经营活动产生的现金流量净额269.10亿元，同比增长205.48%。

据五粮液（000858.SZ）2026年4月30日发布的《2026年一季度报告》，公司2026年一季度实现营业收入228.38亿元、经重述后同比增长33.67%（重述前2025年一季度营收369.4亿元）；归母净利润80.63亿元，经重述后同比增长82.57%；扣非净利润80.36亿元，同比增长81.92%。毛利率81.43%，同比上升2.36个百分点。销售费用同比增长145.64%至36.70亿元。公司披露2026年一季度累计动销1.4万吨，同比2024、2025年平均水平增长17%。

口径提示：五粮液2025年一季度营收数据经审计口径重述（从369.4亿元下调至170.86亿元），以下同比增速均基于重述后基数计算。如与2024年、2025年重述前一季度营收对照，2026年一季度实际处于下滑区间。

【二、事实层：乳制品与包装水头部公司数据】

据伊利股份（600887.SH）2026年4月发布的一季度报告，公司2026年一季度实现营业收入347.41亿元，同比增长5.47%；归母净利润53.95亿元，同比增长10.68%；扣非净利润53.29亿元，同比增长15.11%。中金公司2026年4月30日研报梳理，2025年伊利收入1159.31亿元、归母净利润115.65亿元、净利率10%创同期新高；公司2026年经营目标营收1215亿元（对应同比增长4.8%）、利润总额136亿元。

据农夫山泉（09633.HK）2026年3月发布的2025年全年业绩公告，2025年公司营业收入525.53亿元、同比增长22.5%；归属股东净利润158.68亿元。分品类：包装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他饮料业务经营利润率分别为37.42%、48.04%、46.79%、34.33%、35.86%。国海证券2026年6月18日首次覆盖研报预计公司2026年营收620亿元、同比增长18%；机构一致预期2026上半年营收288亿元至294亿元区间（半年报计划于2026年8月披露）。

【三、事实层：行业总量与结构数据锚定】

据中国饮料工业协会理事长张金泽在2026年4月9日中国饮料工业协会2025年年会上发布的年度报告，2025年中国饮料年产量达1.79亿吨，较十三五末增长9.65%；出口额较十三五末增长35.18%。据《2026中国饮品冷饮产业趋势报告》2026年6月17日在上海发布口径，2025年饮料行业可统计销售收入约5263亿元、同比微降1.59%；2025年中国啤酒总产量3536.0万千升、同比下降1.1%。

据国家统计局2026年6月16日发布数据，2026年1-5月社会消费品零售总额206031亿元、同比增长1.4%；5月单月社零同比下降0.6%，为2022年12月以来首次月度转负；限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.8%、3.6%。

【四、规律层：三条结构分化线索】

把头部公司与行业总量对照，2026上半年食品饮料板块呈现三条清晰的分化线索。

1. 白酒进入控节奏、去库存、稳批价周期：贵州茅台归母净利润增速1.47%显著低于营收增速6.34%，直销占比首次过半、经销商一季度净减少255家，市场化改革与渠道再平衡同步推进；五粮液一季度销售费用同比增长145.64%指向渠道端的主动投入与稳价盘操作。头部白酒公司利润弹性阶段性收窄成为共识。
2. 乳品龙头利润修复优于收入：伊利股份Q1扣非净利同比增速15.11%高于营收5.47%，反映毛利率提升与费用管控双向发力；奶粉业务作为2025年上半年+14.26%的高增板块继续贡献增量。
3. 软饮内部结构快速切换：无糖茶、电解质水、养生水等新兴品类相较传统含糖饮料呈现明显增速差异；农夫山泉2025年茶饮料营收占比升至41.1%、超越包装水成为占比居首的品类，行业进入以质换利的存量竞争阶段。

【五、从业观察】

对白酒板块投资者，短期业绩弹性收窄背景下，公司现金流质量、直销占比与批价企稳节奏是二季报观察的关键指标。

对饮料品牌经营者，5263亿元销售收入同比微降1.59%的行业基本盘下，产品端结构升级与渠道端电商+即时零售双轮布局是稳定份额的抓手；同时需关注6月发布的《食品安全国家标准 预制菜》征求意见稿对餐饮供应链的传导。

对消费者，依据《消费者权益保护法》《食品安全法》与《广告法》相关规定，购买直播间销售的酒类产品可核验商家资质与品牌授权证明；饮料类产品的功能宣称若涉及控糖解压等具备医疗健康属性表述，可参照相关部门监管口径审慎判断。

【信息来源】

• 贵州茅台酒股份有限公司（600519.SH）2026年一季度报告（2026-04-24）。
• 宜宾五粮液股份有限公司（000858.SZ）2026年一季度报告（2026-04-30）。
• 内蒙古伊利实业集团股份有限公司（600887.SH）2026年一季度报告（2026-04）。
• 农夫山泉股份有限公司（09633.HK）2025年年度业绩公告（2026-03）。
• 中国饮料工业协会2025年年会理事长报告（新华网转载，2026-04-17）。
• 国家统计局《2026年1-5月社会消费品零售总额》（stats.gov.cn，2026-06-16）。