2026H1服饰头部品牌盘点：安踏一季度多品牌流水40%-45%增长 李宁全渠道中单位数增长 波司登FY26净利+13.7% 户外与运动持续分化

【一、事实层：运动龙头一季度经营公告数据】

据安踏体育（02020.HK）2026年4月发布的一季度运营公告，2026年一季度安踏品牌产品的零售金额同比录得高单位数正增长，FILA品牌零售金额同比录得10%-20%低段增长，所有其他品牌（含迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE等）零售金额合计同比录得40%-45%的增长。中信建投2026年4月14日研报梳理，一季度主品牌线上流水中双位数增长、线下高单位数增长；FILA大货、儿童、Fusion同比分别录得高单位数、低双位数、低双位数增长；集团整体库销比小于5个月，折扣同比保持平稳。

据Amer Sports（AS.NYSE）2026年5月发布的一季度业绩公告，公司2026年一季度实现营业收入19.5亿美元、同比增长32%，经调整归母净利润2.2亿美元、同比增长47%。其中大中华区营收同比增长45%；始祖鸟所在的技术服装板块营收同比增长33%，萨洛蒙所在的户外性能板块营收同比增长42%。

据李宁（02331.HK）2026年4月发布的一季度运营公告，2026年一季度李宁品牌（不含李宁YOUNG）全渠道零售流水同比录得中单位数增长；分渠道看，线下零售（直接经营）渠道录得10%-20%低段增长、批发渠道录得低单位数增长、电商渠道录得高单位数增长。截至2026年一季度末，李宁主品牌店铺数量6075家（直营1192家+批发4883家），较上季末净减少16家；全渠道库销比同比约5个月、保持稳健。浦银国际证券2026年7月8日研报跟踪，李宁4月同比-2.5%、5月同比-2.4%，达成率维持90%区间。

【二、事实层：羽绒服龙头FY26业绩数据】

据波司登（03998.HK）2026年6月25日发布的《截至2026年3月31日止财政年度全年业绩公告》，公司2026财年实现营业收入273.5亿元、同比增长5.6%；营业利润56.65亿元、同比增长9.6%；归母净利润39.94亿元、同比增长13.7%。分板块：品牌羽绒服业务收入235.60亿元、同比增长8.7%；其中主品牌波司登197.52亿元、同比增长6.9%，雪中飞25.72亿元、同比增长16.6%。渠道结构上，自营渠道收入176.12亿元、同比增长16.7%，批发渠道48.39亿元、同比下降15.5%。归母净利率14.6%、同比提升1.0个百分点；全年派息率80.2%。

公司	报告期	营收(亿元/亿美元)	同比	关键指标
安踏体育	2026Q1	-（流水口径）	主品牌高单位数/FILA低双位数/其他40%-45%	库销比<5个月
Amer Sports	2026Q1	19.5亿美元	+32%	大中华区+45%
李宁	2026Q1	-（流水口径）	全渠道中单位数增长	店铺6075家
波司登	FY26全年	273.5亿元	+5.6%	归母净利+13.7% 派息率80.2%

【三、事实层：宏观零售数据锚定行业景气】

据国家统计局2026年6月16日发布的《2026年1—5月份社会消费品零售总额》数据，2026年1-5月全国限额以上单位服装鞋帽针纺织品类零售额6425亿元、累计同比增长7.2%，5月单月同比增长3.8%。据商务部2026年6月22日通报口径，服装鞋帽被列入基本生活类商品较快增长的四类之一（粮油食品+7.4%、服装鞋帽+7.2%、饮料+6.0%、日用品+4.6%）。

国家统计局同期数据显示，5月网上商品零售额中穿类商品同比增长7.2%；服装消费在一季度节庆刺激后，进入二季度增速回落但仍相对稳健的区间。

【四、规律层：三条结构分化线索】

把头部品牌与宏观零售对照，2026上半年服饰板块呈现三条分化线索。

1. 户外品牌延续高景气：安踏集团其他品牌（迪桑特、可隆等）一季度零售金额40%-45%的增速显著跑赢集团整体，Amer Sports始祖鸟所在的技术服装板块+33%、萨洛蒙所在的户外性能板块+42%；2025年迪桑特流水已突破100亿元、可隆奔向百亿规模。户外与专业运动是本轮结构升级的主要拉动力。
2. 运动主品牌进入稳健+精细化阶段：安踏主品牌高单位数增长、李宁中单位数增长、FILA低双位数增长，头部运动品牌均将2026年经营重心放在库销比管控、折扣稳定与门店升级上。李宁全国龙店改造计划、安踏灯塔店新增200家（2026年底达500家）、FILA购物中心店占比继续提升，是各主品牌的共性动作。
3. 羽绒服龙头凭精细化运营对冲暖冬：波司登FY26在冬季全国气温整体偏暖背景下仍实现营收+5.6%、归母净利+13.7%，净利率提升1.0个百分点至14.6%，来自毛利率平稳（57.2%）与费用率优化的双向支撑。羽绒服主业稳定基本盘、贴牌加工业务下滑8.3%是本财年的两个面。

【五、从业观察】

对上市公司投资者，服饰板块二季度可关注天气、6·18战报与外部宏观变量的组合效应；李宁下半年龙店上海南京东路旗舰店开业、库里签名新品发布、亚运周期均为潜在催化点。

对品牌经营者，1-5月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.2%的行业增速高于社零总量5.8个百分点，但5月单月增速已回落至3.8%，二季度渠道端需注意天气扰动与折扣策略的平衡；线上穿类商品同比增长7.2%仍是稳定引擎。

对消费者，选购运动户外产品可核验成分标签、GB执行标准及第三方检测报告；对宣称专业防水科技面料等表述可要求商家出具相关认证。

【信息来源】

• 安踏体育用品有限公司（02020.HK）2026年一季度运营公告（2026-04）。
• Amer Sports 2026年一季度业绩公告（2026-05）。
• 李宁有限公司（02331.HK）2026年一季度运营公告（2026-04）。
• 波司登国际控股有限公司（03998.HK）截至2026年3月31日止财政年度全年业绩公告（2026-06-25）。
• 国家统计局《2026年1-5月社会消费品零售总额》官方数据（stats.gov.cn，2026-06-16）。
• 商务部消费促进司2026年6月22日1-5月消费市场情况通报（mofcom.gov.cn）。