美妆个护 | Mon Jun 15 2026 13:20:18 GMT+0000 (Coordinated Universal Time)
【一、事件还原】
2026年618年中大促预售已全面启动，巨子生物（02367）作为重组胶原蛋白功能性护肤品赛道的龙头企业，率先披露了大促期间的业绩指引。根据投资者资讯，巨子生物2026年618大促预估GMV区间为12.5亿至13.5亿元，较2025年同期同比增长15%至25%，显示公司从2025年的增长停滞期中显著回暖。
新品超透棒是本轮618最核心的增量来源。可复美Human-like重组胶原蛋白净透焕亮次抛精华（俗称“超透棒”）于2026年4月15日在抖音平台首发，定价399元/42支，主打“水油双相净浊焕亮”功效。产品的上市节奏呈现典型的“脉冲式爆发”特征：上市9天全渠道GMV即突破5000万元，首周全渠道自营GMV超过3000万元，高峰期日销售额达500万元以上。第三方机构检测数据显示，其采用的阳离子化脂质体包裹超分子重组胶原蛋白促渗倍率达到216%，在成分技术上形成了差异化壁垒。
从品牌维度看，胶原棒仍为可复美抖音官方旗舰店销量TOP1单品，618期间订单量达88.7万单，但增长动能出现边际放缓；可丽金品牌618预售同比增幅预计达50%至100%，胶原大膜王成为品牌新增长引擎；焦点面霜2.0于2026年第一季度上市，推出清爽版与滋润版双版本策略，管理层预期全年同比增速超过20%。
医美业务方面，巨子生物已获批的冻干纤维（2025年10月）和复合溶液（2026年1月）两款产品于2026年5至6月启动首批商业化出货，以“可丽金芯生”品牌覆盖约2000家医美机构，交联颈纹产品已获国家药监局优先审评资格。券商普遍预计医美业务2026年贡献1至2亿元收入，2027至2028年逐步放量至5至17亿元区间。
【二、影响链条】
对巨子生物自身而言，618 GMV指引确认了公司从2025年增长平台期重返上升通道的趋势。2025年上半年，巨子生物实现营业收入31.13亿元，归母净利润11.82亿元。投资者预估2026年全年营收增速落在8%至12%区间，参照海通国际预测数据约为60.58亿元（同比增长9.8%），“重回增长”目标实现概率较高。超透棒的成功上市推动可复美在抖音平台排名快速回升，同时公司通过央视等央媒背书重塑品牌公信力，在李佳琦等头部直播间实现了高转化率，降低了对单一达播渠道的过度依赖。
对同赛道竞品锦波生物而言，CR2双寡头格局进一步强化。锦波生物2025年上半年实现营业收入8.59亿元，归母净利润3.92亿元；其重组Ⅲ型人源化胶原蛋白系列产品毛利率高达95.03%，核心产品超高毛利率带动整体盈利水平持续领先行业。值得注意的是，锦波生物持续加大研发投入，2024年全年研发费用率超过10%，在技术壁垒构建上保持高强度投入，短期内竞争对手难以在Ⅲ型人源化胶原蛋白细分领域撼动其地位。
对上下游渠道而言，轻医美线上化趋势正在重构行业获客逻辑。根据京东健康数据，2026年618现货开卖后，线下医美门店成交额环比增长346%，基础水光、全模式光子嫩肤、除皱瘦脸针等高频轻医美套餐成交量同比翻倍。行业研究机构预估，618单月贡献的美业交易额占全年比重有望从2022年的8%攀升至15%左右。长期以来，医美行业获客成本高达3000至8000元/人，而电商化获客正成为机构与品牌方的新共识，三线及以下城市618美业消费增速是一二线城市的1.7倍，下沉市场首次触达正规轻医美服务的路径被打通。
【三、行业格局观察】
重组胶原蛋白赛道正经历从野蛮生长向合规发展的关键转型期。根据弗若斯特沙利文等机构数据，中国重组胶原蛋白产品市场规模2025年预计达585.7亿元，2023至2027年复合年增长率达41.4%（来源：行业研究机构报告，2026-06），赛道仍处于高速扩张期。与此同时，2024年重组胶原蛋白医美注射剂市场规模已达67亿元，2027年重组胶原蛋白医用敷料零售端市场规模预计将达346亿元。
头部聚集效应在财务指标上体现得尤为明显。CR2（巨子生物+锦波生物）的核心产品毛利率均超过80%，锦波生物重组Ⅲ型人源化胶原蛋白系列产品的毛利率更是高达95.03%，反映出赛道极高的技术壁垒和品牌溢价能力。巨子生物2025年上半年销售及经销开支达10.59亿元，占收入比例约34%，2024年全年销售费用高达20.08亿元，同比增长72.36%，持续的销售投入推动品牌认知度不断提升。相比之下，锦波生物2025年一季度销售费用率降至21.33%，管理费用率降至8.26%，规模效应下费用率持续下行，盈利效率不断提升。
监管环境的重大变化正在加速行业洗牌。2026年2月1日，《直播电商监督管理办法》正式施行，标志着直播电商从“流量至上”的野蛮生长期正式迈入“责任共担”的规范发展新周期。《办法》明确规定直播间运营者必须核验并保存产品的生产许可证、化妆品注册/备案凭证、产品出厂检验合格证明，并将直播口播、产品展示明确为“商业广告”，禁止虚假功效宣传。此外，7类胶原蛋白敷料或被踢出械字号范畴，2026年1月起医美机构取消增值税免税改按6%征收，合规成本显著上升，将加速低端产能出清，利好具备完善质量体系和技术壁垒的头部企业。
从竞争格局观察，巨子生物旗下可复美品牌2024年贡献公司82%的营收，品牌集中度非常高，存在一定依赖风险。公司正有意识地推进从“单一爆品依赖”向“多品类矩阵驱动”的转型，焦点系列2024年线上三平台销售额达2.2亿元，占品牌GMV比重从年初约6%提升至年末11%，成为品牌最具潜力的第二增长极。锦波生物旗下重组Ⅲ型人源化胶原蛋白系列产品2024年收入占比超过90%，集中度更高，但也在通过持续技术迭代巩固竞争护城河。
【四、对各方启示】
对品牌方而言，合规能力正在成为与产品力、渠道力并列的核心竞争要素。《直播电商监督管理办法》明确将直播营销纳入商业广告监管框架，禁止使用绝对化与极限用语、功效夸大与虚假承诺等违规话术。这意味着过去高度依赖流量红利和话术博弈的增长模式面临根本性挑战，美妆直播的竞争逻辑正从“话术博弈”转向“产品和信任竞争”。巨子生物选择与权威媒体合作、通过央视等央媒背书来重塑品牌公信力的策略，为行业提供了可参考的路径。
对渠道商与机构而言，618期间轻医美线上化带来的增量不容忽视，但合规风险同步上升。川渝市场监管部门在618前夕联合发布的合规提示明确要求，直播间运营者必须以显著方式持续展示商品品名、产地、规格、等级、价格等关键信息，严禁虚构原价、虚假折价等价格欺诈行为；使用AI生成人物图像、视频进行带货的，必须依法在显著位置以清晰可辨的方式标识。对上游品牌而言，如何选择合规合作机构、防止串货与低价乱价，是618放量背后需要警惕的渠道管理难题。
对消费者而言，赛道持续扩容带来更多选择的同时，也需警惕信息不对称风险。中国消费者协会数据显示，2026年第一季度全国消协组织共受理消费者投诉47.01万件，同比增长1.8%，其中售后服务问题占比27.82%，虚假宣传问题占比8.79%，较2025年同期均有上升。医美、保健品行业乱象频发仍是消费者权益保护的重点关注领域。消费者在大促期间应重点关注产品资质透明度——产品是否在国家药监局完成注册/备案、备案信息是否可公开查询——以及售后服务保障和退换规则。
对监管方而言，重组胶原蛋白赛道的高速增长与乱象并存并存，对监管的精细化水平提出了更高要求。《中国消费者权益保护状况年度报告（2025）》明确指出，民生消费领域违法行为和安全隐患不容忽视，医美行业乱象频发是重点整治领域。随着行业从高速扩张期步入成熟期，监管重点正从“事后处罚”向“事前预防+事中监控”迁移，与《直播电商监督管理办法》等制度形成协同，推动行业竞争回归产品本质。
【五、趋势展望】
综合以上分析，重组胶原蛋白赛道在2026年呈现出三大结构性趋势：其一，头部集中度持续提升，CR2的规模优势和毛利率优势在合规成本上升的背景将进一步放大，行业淘汰赛加速；其二，业务边界持续延展，从功能性护肤品向医美注射剂延伸成为头部企业的共同选择，巨子生物2026年医美业务的正式商业化标志着“护肤+医美”双轮驱动模式的落地验证；其三，监管框架趋于完善，《直播电商监督管理办法》等新规的实施将推动行业竞争从流量驱动转向产品力和合规能力驱动，具备技术壁垒和品牌信任度的企业将在长期竞争中立于不败之地。
【信息来源】